Por:Jorge Sabat.
Investigador Instituto de Políticas Económicas U. Andrés Bello.
Un sistema de pensiones cumple dos funciones básicas en cualquier economía moderna. La
primera es asegurar ingresos cuando termina la vida laboral, protegiendo contra la pobreza en
la vejez, o frente a una invalidez temprana. La segunda es redistribuir, tanto dentro de una
generación como entre generaciones. El problema es que estas dos funciones, aunque
legítimas, no son neutras: generan ganadores y perdedores.
Los nuevos beneficios que comienzan a pagarse en 2026 -el Beneficio por Años Cotizados y
la Compensación por Expectativa de Vida- ilustran cómo cuando las reformas de pensiones
introducen redistribución intergeneracional, la primera generación jubilada es la más
beneficiada, y por eso es la que es políticamente más popular.
La Compensación por Expectativa de Vida es un mecanismo de equidad de género que opera
como un subsidio cruzado. Dado que las mujeres, en promedio, viven más y se jubilan antes,
sus pensiones autofinanciadas son más bajas. La política busca compensar estas pensiones
mediante una transferencia financiada con cotizaciones colectivas. Por ejemplo, una mujer con
una pensión promedio de 3,41 UF que se jubila a los 60 años recibe una compensación
menor. A medida que envejece, el subsidio aumenta gradualmente, alcanzando 0,4–0,5 UF
mensuales a los 65 años (12–15% sobre la pensión promedio).
El Beneficio por Años Cotizados funciona como un seguro social frente a trayectorias laborales
inestables y retornos sobre los ahorros desfavorables. A diferencia de un beneficio ligado al
saldo, reconoce el esfuerzo de cotizar 10 años en mujeres o 20 años en hombres
independientemente de las condiciones del mercado laboral y financiero. En la práctica,
entrega desde los 65 años un aporte mensual de 0,1 UF por cada año cotizado, con tope de
2,5 UF. Así, una mujer elegible con pensión promedio de 3,41 UF recibiría un aumento
cercano a 29%.
Aceptar que subsidiar a los jubilados implica una mayor carga fiscal es un punto de partida
honesto. Sin embargo, para que el acuerdo intergeneracional sea sostenible, el diseño del
sistema no puede ignorar sus efectos sobre el mercado laboral ni sobre el mercado financiero.
Sin reformas que reduzcan la informalidad y amplíen efectivamente el empleo de trabajadores
de mayor edad, el sistema tenderá a apoyarse cada vez más en impuestos generales y menos
en transferencias intergeneracionales.
En el plano financiero, una alternativa sería hacer explícito el ajuste mediante deuda pública
transada en mercados donde invierten los fondos de pensiones, sin embargo, esta opción
sería más costosa fiscalmente, pero transparente y con retornos de mercado para quienes hoy
ahorran.
El esquema actual, en cambio, opera como un préstamo implícito entre generaciones. En un
sistema previsional mixto, esta tensión no es una anomalía, sino una característica estructural
que sólo puede sostenerse en un país como Chile con reformas complementarias. Algunas
ideas son las devoluciones de impuestos por trabajo formal de bajos ingresos, o incluir una
contribución al seguro de desempleo como reemplazo a la indemnización por años de servicio
que faciliten la contratación de jóvenes y adultos mayores.
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